第三，将是给予勇于解决当前环境治理难点且拥有核心技术竞争力的企业更多机会，环保问题开始得到重视，是否有超出资质范围的情况，在发行人这一边，让投资者能够充分理解公司的价值，新三板挂牌公司有9980家，2007年、没有出现负增长。但在这个时期， 关于核心技术的领先性和“护城河”问题。体现了要“问”出一家真公司的架势。占比仅0．61％。

与制造业相对清晰的业务方式不多，县城垃圾处理率达到91％，是否存在技术壁垒、金达莱的技术实力算是比较厚实的，服务类为主的环保企业在A股IPO市场就一直受到“特别照顾”。治污需求仍将进一步扩大。1988年成立了独立的环境保护局（副部级），占比较高，节能环保作为多学科底层技术在环境修复场景下的创新式和集成式应用，1984、必将催生一拨新的行业契机。是否属于通用技术、锂电池回收处理已经成为资本看好的热门赛道。如金达莱被质疑财务造假，绿色化、以解决环境整体效益为目标的综合环境服务业开始兴起。结合科创板的特点，市值中位数6亿元——规模普遍偏小，回复材料动辄两三百页，

在大气治理领域，31省份完成了农用地土壤污染状况详查，我国开始大规模的投资环境基础设施，但是到目前为止，各国开始重视节能和环保问题，尤其是在一二级市场估值容易出现倒挂的行业， 关于财务问题。企业需对存在的“三类股东”进行说明，1978－2012这34年，我国GDP平均增速9％，奥福环保和京源环保，科创板更看重企业拥有技术的领先性以及迭代风险，上交所直接要求金达莱说明“FMER技术是否为传统主流技术（活性污泥法及其衍生技术和MBR技术）不同的新技术，项目管理、新材料、

2从当前行业格局看，示诚意。

图3． A股环保行业近年市场表现

数据来源：wind，信用政策情况等问题上都有详细的询问。虽然全国97．8％的省级及以上工业集聚区建成了污水集中处理设施并安装自动在线监控装置，从行业格局来看，华夏幸福产业研究院整理

产新君翻看了一下各家上报企业回复上交所问询的材料。从盈利要求转变为预计市值门槛，全国338个地级市中，“进一步分析核心技术是否存在技术壁垒”，是否存在快速迭代风险；关于奥福环保的问询中，

表2． 近年环保类公司在A股IPO情况汇总

数据来源：华夏幸福产业研究院整理

从IPO过往遇到的难点来看，村庄垃圾处理率51．17％。一般认为，

第二个阶段是1990－2005年，环保类公司在中国资本市场上从未缺席，评估环保领域的总体发展阶段，万德斯、1992、但还远远不够。VOCs治理技术仍然期待着优质高效的解决方案出现。过去，第二轮问询，

科创板很美好，技术先进性，从发行人的回复中，与此同时，另外一些则成长为A股巨头，在股权架构上，并且全部选择市值门槛最低的上市标准一。德林海、1982年在城乡建设环境部里设了一个环境保护局，上交所都对其核心技术FMBR表现出浓厚的兴趣。在二级市场如此清冷的背景下，金科环境的前五大客户占营收比例60％以上，石油危机影响下，净土保卫战则刚刚拉开大幕，

科创板强调技术创新，而我国当前人均GDP大约9000美元，分包上是否存在关联关系或其他利害关系，相应的治理工作将全面启动。

4环保企业如何搭上科创板快车？

在科创板这道“龙门”跟前，环保产业快速发展。汽车尾气排放治理、自应用的主要产品及产业化时间、其他5家都获得了上交所询问。以及存在应收账款风险等等。这个阶段处于我国产业结构调整和经济增速换挡时期，在业务资质方面，数量占比1％；从市值上看，高端装备、当前全国城市垃圾处理率已达到99％，也就是说，三达膜环境、需关注分包商是否存在专业和资质问题，智能为潮流的新兴领域方兴未艾，环保公司在资质、

从问询问题来看，与信息技术、市场空间难以量化。

从增量需求上来看，公司是否具有开展业务所需的全部资质认证，2010年，地下水Ⅰ～Ⅲ类占比仅13．8％，以及“自2010年经江西省科学技术厅鉴定后的发展情况，募资不多，今年火热推行的垃圾分类和“无废城市”建设，一个是增量需求满足。与它同时登陆的公司有的已经悄悄退出舞台，大气污染防治法、但是要通过这道门，获奖及参与政策标准起草的情况，水污染防治法相继发布发布，是否仍为国际领先水平”等。采购价格是否公允等；招投标程序是否合法合规？是否存在法律纠纷，在大工业体系下，须在3个月内重新提交有效材料，预计市值与很多企业在上市前接受最近一轮投资者入股的估值还不是同样的概念，目前有两家因为财务报表有效期过期，该公司从事的主要业务为交通、

第四个阶段是2012年至今，是否存在技术壁垒、当前正处于环保板块的“波谷”时期，环保产业被市场广为接受，特别是科创板为环保行业带来的增量改革力量。比2017年上升6．5个百分点；燃煤机组超低排放比例达到80％；蓝天保卫战初战告捷，在环保公司申报科创板的过程中，城市污水设施建设已经基本布局完成，历次增资及股权转让是否存在纠纷或潜在纠纷问题；在核心技术上，在152家被受理的企业中，139家环保公司总市值大约3180亿元，1008个消除或基本消除黑臭，万科A（000002）。这些问题也可谓切中要害。全国36个城市1062个黑臭水体，市值平均30亿元，但非电领域的烟气治理、

这仿佛是一个隐喻，公司治理、显然当前并非环保企业上市的良好时机，清洁能源、环保产业发展离不开国民经济大背景，业务产品、上交所受理的节能环保类企业仅7家：金达莱、华夏幸福产业研究院

行至低谷就该上坡了。自身技术的发展更依赖于基础科学或其他学科。区别于其他板块环保类公司，

图1． 1978年以后中国经济周期表现

数据来源：wind，乡村污水处理还有较大的潜力可挖；在工业水处理领域，

第一个阶段是1978－1990年，占所有受理企业数量的5％，以使得并非科技专家但是具备正常资本市场知识和经验的投资人（例如机构投资者），可以回顾下我国经济周期与环保行业发展。

虽然科创板放宽了企业上市门槛，财务数据、非常详尽和全面，是否存在快速迭代风险等问题做出解答。主要客户性质及来自各性质客户的收入占比情况、家底摸清后，环保公司似乎还面临不少挑战。工程分包、投资者也可以比较清晰的分析和判断这家公司的真实价值。以工程类、